2025年11月15日，《上市公司管理指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）出台一周年。 《指引》的出现，标志着A股市值管理正式从之前粘性的“隐性话题”进入到系统化、阳光化的“直言”新时代。
一年的实践带来了巨大的成功。据上海证券报记者不完全统计，目前共有1001家A股公司披露了市值管理制度（含完善方案），几乎是今年年初的5倍。与前两年仅有10多家公司的零星数量相比，它也呈现出爆发式增长。
1000家以上企业实施并购重组（包括竣工、计划等进展）的有619家，占比61.84%；乙返还和现金分红已蔚然成风，执行数量和数量同比大幅增长；信息披露和投资者关系管理同步升级，ESG报告、业绩简报数量和质量双双提升。
市场是最客观的评判。自市值管理系统发布以来，这些上市公司股价平均上涨20.63%，较同期沪深300指数高出5.9个百分点。
“指引明确，市值管理要以提高上市公司质量、回报最大投资为基础，而不是短期操纵股价，这有效抑制了一些伪市值管理行为。”上海财经大学滴水湖金融学院教授陈鑫表示，上市公司企业对市值管理的理解从“股价管理”转变为“价值管理”，合规意识显着提升。
同时使用多种工具，价值创造开始显现。
成千上万家上市公司挥动着管理市值的桨，在资本市场的浪潮中航行。
并购重组是布局的关键。
1001家上市公司中，有619家实施并购重组，占比超过60%。其中，有产业变革和现有业务升级，如滨海能源拟发行股份收购沧州旭阳化工100%股权，构建“负极材料+尼龙新材料”双主业架构；还有央企战略重组，如中化装备拟收购益阳橡机、北化机械全部股权，以加快产业资源整合。
回购、增持是信心之锚。
《规则》施行一年来，已有326家上市公司开展回购，累计金额489.36亿元，较去年同期增长13.85%（2023年11月15日至2024年11月14日，下同）； 216名Mahavalue股东及上市公司董事、监事、高级管理人员合计增持657.36亿元，同比增长72.88%。可谓是真金白银，轰动一时。
持续的股息是回报的基础。
2024年1000家公司派发股息总额约为1.14万亿元，年增3.75%；每家公司平均分红次数为0.97次，同比增长18.50%。 2025年，许多公司将继续多次派息。例如，迈瑞医疗在一季报、半年报、三季报中均推出了股息预案。分众传媒和鱼跃医疗也公布了两项股息计划。高频分红成为资本市场优秀学子的新标杆。
与此同时，在股权激励、投资者关系管理、ESG等领域，市值管理的成效日益显现。以2024年年报为例，645家上市公司发布ESG报告，同比增长9.88%；召开业绩说明会的企业952家，比去年微增1.38%。
此外，不少企业在改进改进计划中制定了切实可行的具体步骤。例如，柳钢实施“400万吨”项目，引进战略投资者；宁波华翔积极寻求新兴产业发展机遇，积极认真寻求定向并购，杀掉“重”资产。下载版本 5
市场最终会奖励真正的价值创造者。 1000多家样本公司中，超过100家公司股价涨幅超过50%，超过30家公司股价翻倍。
其中，盛虹科技的表现尤为亮眼。自去年11月8日发布市值管理体系以来，公司反复强调市值管理的重要性，持续专注于提升经营业绩，最终交出了亮眼的财报：2025年前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%；净利润32.45亿元，同比增长324.38%。业绩远超同业，股价同期上涨约5倍。
如果这是真的，那么这个名字就合适了。从规划到实践，市值管理成必修课
一年的洗礼让理念“生根发芽”。
荣正集团董事长郑培民对上海证券报记者表示：目前，上市公司对市值管理的重视程度明显加大，不少公司开始设立专职岗位或聘请专业机构；市场对“伪市值”行为的识别能力，合规、透明的理念深入人心；公司战略更注重产业规划与资本回报路径的匹配，实现经营决策与市值表现的良性互动。
在近期的三季度业绩发布会上，越来越多的上市公司主动谈论未来的市值管理计划，贵州茅台就是一个很好的例子。
十一月12月12日，贵州茅台董事、代理总经理王力在上交所国际投资者大会上表示，茅台致力于价值创造、价值传递、价值实现，系统性提升内在价值和市场认可度。市值管理遵循长远，是公司持续高质量发展的基础，为持续创造价值奠定坚实基础。
近日，贵州茅台推出“23.957元/股”的2025年中期分红计划和15亿至30亿元的收购计划，以及“提质增效、聚焦回报”专项行动计划。在葡萄酒行业周期性调整的背景下，贵州茅台用实际行动“构建多维度股东回报体系，稳定市场价值预期”。
“对于公司来说，做好市场工作是主体和基础价值管理。”CFMotion董事长赖敏杰道出“秘诀”：聚焦核心业务，强化创新，才能支撑市场永恒的价值。
正如华夏银行行长曲刚在业绩说明会上所言，更多的上市公司坦言——“市值管理是一项长期、系统的工作。上市公司的市值和股价表现是由多种因素决定的。综合决定。公司非常重视市值管理，也关注股价走势。”
“防止企业脱离高质量发展的根基，忽视长期价值创造，沉迷于短期股价操纵甚至财务造假来操纵市场，是上海社科院中心的大前提。
达成了共识。
市值管理仍存在五个问题
相比之下i五年前、十年前，市场的市值管理告别了“关系驱动”、“新闻驱动”的老路，进入了“管理管理”、“数据驱动”的春天。
尽管结果显而易见，但挑战依然存在。在陈鑫看来，当前市值管理还存在五个问题。
一是部分上市公司仍将市值管理等同于“抬高股价”，倾向于“重战略战术”，忽视内在价值的根本提升；二是很多企业特别是中小企业缺乏市值管理专业团队和系统策划能力，导致实际效果不佳；三是A股股价尚不能准确反映公司基本信息，不利于发挥市值管理的积极作用；四是部分企业特别是国有企业存在矛盾将市场价值表现与管理层长期利益深度挂钩的激励机制。因此，管理层可能缺乏继续长期价值管理的动力。五是一些公司在市值管理过程中，利用会计收益管理和实际收益管理影响公司业绩，误导投资者对真实价值的判断，没有得到市场的应有认可和监管机构的有效壁垒。
打破局面需要共同努力。对此，郑培民从三个层面提出了建议。
政策层面，应进一步完善信息披露制度，建立以“价值创造”为核心的考核体系，将创新投资、股东回报、ESG绩效纳入监管指标。推进长期激励制度改革，使董事、监事、高级管理人员积极依赖市场价值表现。
公司层面，将市值管理纳入管理体系核心，建立“战略、财务、投资、资本运作”一体化机制，市值管理规模化。
市场层面，鼓励第三方专业机构参与市值管理分析，提高市场专业性和公信力。
行百里者，九十里半。路还很长，但只有不断完善，市值管理才能真正成为中国资本市场的稳定之锚和价值源泉。今日千船已起航，且看那些骑水者乘风破浪，直奔大海。
（编辑：章子怡）
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