基金经理在科技赛道“同标异策略”，AI算力投资图显差异
2025年10月29日 08:33 中国经济网
资料来源：安全时间
今年，AI算力板块盛宴拉开帷幕，为重磅资金创造了可观的回报。然而，股价上涨后，基金经理的选择到达了“分水岭”，投资策略悄然出现分歧。
证券时报记者梳理了最新披露的基金三季报发现，虽然不少优质基金管理人依然重金投资AI算力产业链，但在具体细分赛道的选择上却出现了“左右冲突”：有的基金管理人减持了涨幅巨大的光模块，转而增持PCB，有的基金管理人则选择坚守伊藤，大肆投资。希纳蒂安g kanilang mga posisyon sa mga aplikasyon at 机器人 ng AI。一场关于人工智能投资下一步路线的争夺战已经打响。
计算能力领域内存在差异
Natagpuan ng isang 记者 mula sa 证券时报 na sa ikatlong Quarter ng taong ito, maraming mga kilalang tagapamahala ng pondo ng teknolohiya ay Mayroon pa Ring mabibigat na posisyon sa chain ng industriya ng AI 计算能力, ngunit may ilang mga pagkakaiba-iba sa direksyon ng pagsasaayos ng位置。
Halimbawa，Noong Oktubre 28，isiniwalat ng Caitong Fund 和 ikatlongquarter ulat ng pondo na pinamamahalaan ng kilalang tagapamahala ng pondo na si Jin Zicai。以管理规模最大的财通成长优化为例。今年三季度，该基金大幅增持了深南电路、生益科技、上海电气等以PCB为代表的计算产业链，相应减持了信亿盛、中际旭创、天富通讯等光模块龙头企业。其中，天府通信被剔除出十大持股名单。
仓位调整后，截至三季度末，基金持股前五名分别为工业富联实业、深南电路、生益科技、上海电气股份有限公司、中际旭创。
今年以近150%回报率位居第二的中欧数字经济做出了更大的再平衡。第三季度，该基金全面减持了光模块和PCB，将盛虹科技剔出了前十大持股名单，同时还减持了信亿盛、中基旭创、天府通信概念股、三花智控等个股。
中欧数字经济基金经理冯鲁丹在三季报中表示，仓位可从四个方面进行调整：一是AI基础设施仓位将小幅降低。长期增长逻辑依然稳定，前期积累明显增加，保持谨慎乐观；二是加大智能机器人配置。随着国外领先企业逐步量产；三是优化AI应用组合，更多从B端应用企业转向C端互联网平台企业；四是新增终端侧AI，终端侧AI功能逐步落地，释放新一波硬件更新换代和创新生态变革。
但相比之下，今年以超过200%回报率暂居业绩第一的智选科技，依然选择主打光模块。三季报显示，虽然该基金增持了深南电路、上海电气、生益科技，但增持前三名仍是三股。主要光模块龙头企业有信亿盛、中际旭创、天富通讯。
AI基础设施仍是共识投资
尽管该板块的基金经理在第三季度出现了调整和选择上的分歧，但长期来看，他们仍然看好以算力为代表的imAI基础设施的方向。
三季报显示，财通成长性的优化提升了其股票集中度。前十大重仓股占基金净值的比例由二季度末的83.2%上升至91.6%。上述前五名持股均为最高配。
金子才在三季度报告中表示，2025年第三季度，国外AI增长的确定性较之前更高，增长斜率也有所增加。预计2026年、2027年海外算力需求可能增长较快，海外算力行业基本面依然强劲。
“直到现在，我们仍然认为A股市场低估了国外整个算力行业的可持续性和增长空间。大多数A股投资者没有意识到算力在工业革命周期中的重要性，因此在估值上更加保守。我们认为视频推理的加入将带动对算力的需求。未来年底对算力的需求。”金子才指出。
永盈科技智选基金经理任杰认为，全球云计算行业仍值得重点关注。近几个月来，AI模型的价值进一步提升。全球旗舰机型通过不降价、限流、减少监管等方式遭受大幅“涨价”，Maaaring 也调整了商业模式（从认购到放量），而代币数量则保持环比增长100%，算力投资保持环比10%-20%的增长，意味着价值模型（具有AI价值的Token单位）显着优化。相比2023-2025年主要厂商基于现金流的投资，CHIP厂商的债权投资和跟投以及新云厂商推出的模式可以将全球AI算力投资推向更高的水平。
高尊重需要“冷静思考”
值得注意的是，这些优秀基金经理在证明人工智能算力行业的长期价值的同时，也并非“盲目乐观”，而是在季报中不断提醒当前阶段的投资风险，尤其是该行业在经历大幅上涨后的高估值和潜在波动性。
任杰表示，虽然云计算产业从长远来看有很大的增长空间，过去几个季度形成良好，不要用过去的表现来预测未来。任何危险的财产，不但不会涨，而且不会跌。谨防升值扩张周期后的均值回归。
冯鲁丹还表示，经过前期大幅上涨后，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门个股的估值甚至包含了对未来几年快速增长的乐观预期。当前投资机会与风险并存。机会就在于AI技术正处于加速迭代和商业化的曙光，行业天花板很高。但风险在于，高估值意味着对业绩实现的要求更加严格，也更容易受到市场情绪、流动性和宏观因素变化的影响，板块波动性将明显加大。
“我们建议投资者进行多元化投资并关注将人工智能行业视为一般资产。作为资产配置的一部分，我们寻求享受人工智能行业增长的红利，同时通过对不同行业和资产类别的不同配置来平滑投资组合收益的波动性。冯禄丹说道。
（编辑：叶静）
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