资料来源：安全时间
今年以来，市场呈现出A股与港股交替活跃的特点。上半年，港股新消费、科技、创新医药板块表现完美。下半年，A股创业板、科创板科技板块持续走强，港股进入震荡期。
近期，市场上有越来越多的声音认为市场可能会通过“高砍低”的方式回归港股。记者发现，不少知名基金经理三季度加仓港股，真金白银“投票”港股。在粒子器方面，他们在港股的AI应用和创新药物方面加大了力度。阿里巴巴、中芯国际等港股获资金热度大幅提升丁斯。
多家知名基金经理增持港股
例如焦伟管理的银华富福精选，混合持有期限为三年。三季度末港股持仓率为39.66%，较二季度末的11.38%上升近28个百分点。十大重仓股中有四只港股，其中阿里巴巴和腾讯的持股分别是前两名重仓股。
焦伟认为，AI基础设施浪潮初步完成后，其应用必然带来消费结构的根本性变化。现在可以看到，人工智能给电商门户、搜索引擎以及相关企业的基本布局带来了新的机遇。相比于硬件端资本支出的阶段性投资机会，这些占据互联网流量入口的企业T时代很可能在AI应用端占据有利位置，从而增加类似美国七巨头诞生的机会。
再比如，吴浩和金山管理的中信信诚新蓝筹，截至三季度末港股仓位为26.66%，较二季度末的4.87%提升近22个百分点。前十大持股中，有7家是港股闪亮数字，尤其是中银香港、中金公司、汇丰控股、高泰城安国际、渣打集团、香港交易及结算所、众安在线。
该基金经理表示，三季度，随着市场的调整和风险的改善，基金对配置结构进行了一定程度的调整，增持了与货币相关的数字货币，主要是一些香港银行和海外业务敞口较大的券商股，以及计算机领域的泛金融科技技术前三季度停滞不前。
此外，杨瑞文管理的景顺长城成长领袖首次持有A股，港股仓位由二季度末的6.09%上升至三季度末的22.34%，提升近16个百分点。好医生已被添加到十大重型处理中。港股；徐成管理的国富亚洲机会一号，港股仓位由二季度末的16.47%提升至三季度末的27.17%，增幅近10个百分点。十大重仓股中包括威胜控股和腾讯控股。
国金证券研究报告显示，2025年第三季度，各类港股基金中港股占基金净值的比重平均为85.69%，同比增长0.03%。较上一季度的百分点。从港股仓位分布可以看出，近59%的资金港股仓位已经运行在90%以上的高位，较上季度上升4.38个百分点。支持人工智能和创新药物
总体来看，国金证券研报显示，三季度港股基金持仓最多的板块仍为科技，但占比小幅下滑至37%。消费板块以25.16%的比例排名第二，医药板块以15.52%的比例排名第三。
从增减幅度来看，有产业逻辑支撑的医药板块继续位居港股基金持有榜首，环比上涨3.09个百分点；其次是金融板块，环比上涨0.58%。最大本季度减持量减少的是科技板块，减持比例最大，较上季度减少1.95个百分点。部分原因是第三季度算力热点方向涉及香港科技股有限，部分资金转向更为灵活的创新医药板块。
个股层面，第三季度，港股基金市值占比前十名股票分别是阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团点评、快手、中芯国际、网易、比亚迪、京东和信达生物。前五名股票名单与上季度一致，但阿里巴巴上升一位至榜首，腾讯持股跌至第二位。
TheAI是投资港股的热词。虽然阿里二季度大幅缩减资金，但三季度阿里云营收动能和人工智能驱动的资本支出超出预期，管理层明确表示对人工智能基础设施的投资，带来预期和估值的系统性调整。基金仓位环比增加3.25个百分点，中芯国际获得基金增加1.22个百分点，成为配置增幅第二大的公司。
相比之下，新能源汽车和新消费则被边缘化。基金持股市值跌幅最显着的是小米集团，环比下跌2.07个百分点。其所在的智能驱动链和通讯需求下降；与此同时，理想汽车环比下跌1.47个百分点。
优质资产呈现“港股溢价”趋势
对于近期香港股市的回调，兴全沪港深基金经理陈聪认为，今年以来，市场呈现出A股和港股交替激活的特征，但这种现象并不是两地之间出现明显的资金转移。数据显示，下半年A股科技提振期间，港股资金并未出现明显流出。
“真正的原因在于两地市场的行业结构差异。港股主要行业集中在互联网、创新医药等领域，主要业绩周期发生在去年底到今年上半年。A股科技板块的上涨超出了动力链、存储、新能源等硬件产业链。因此，A股与港股的波动本质上是周期性行业周期。”
大成基金基金经理柏杨也表示，香港股市的调整很大程度上是市场波动的结果。投资者情绪在短时间内发生变化时所使用的。近期，多家外资机构纷纷上调高科技股的投资评级，这意味着境外投资者对港股的优化程度正在加大。他表示，去年境外投资者投资港股主要是为了“便宜买”，欣赏低估值优势；但今年他们对此更感兴趣。有一种“买质量”的倾向。在高端制造、新能源、创新医疗、机器人等前沿领域，一些在港上市的中国龙头企业已经进入或接近世界“第一梯队”，与国际领先企业展开竞争。因此，越来越多热情的国际投资者正在这些地区进行多点布局。
陈聪认为，近年来，AH溢价（A股与港股的价差）呈现出新的特点。在 pA股通常比港股更引人注目的“溢价结构”几乎被认为是市场标准。然而，今年以来，一些知名企业的港股与A股出现了明显的溢价。出现这种逆转的原因之一是港股个别公司发行比例较低，供给有限，需求旺盛。但更深层次的逻辑是，随着市场环境和交易机制的变化，长期存在的“港股折价”规律被重新评估，市场或将出现结构性调整：未来两地市场价差有望进一步趋同，甚至部分优质资产将出现“港股溢价”趋势。
（编辑：叶静）
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